市场稳健前行，结构优化明显；2025年ABS运行亮点突出，2026年前景值得期待。

2026年3月9日，新世纪评级成功举办“变局·定力·可持续——2026中国债券市场信用风险展望”在线研讨会。新世纪评级金融结构评级总监章虎在会上发表主题演讲，系统回顾了2025年中国资产支持证券（ABS）市场的整体表现，并对2026年发展趋势进行深入展望。该演讲内容详实，涵盖发行规模、二级市场活跃度以及存续期信用表现等多方面信息，展现出市场在复杂环境下保持稳健增长的态势。

回顾2025年ABS市场，一级市场发行呈现显著回暖迹象。整体发行单数达到2435单，较前一年实现明显增长；发行规模达到23250.45亿元，创下近年来新高。这一增长得益于多类基础资产的共同发力，特别是交易所ABS领域表现突出。融资租赁类产品继续担当主力军，发行规模保持稳定增长态势，一般企业融资租赁和汽车融资租赁占比合理，发起机构范围逐步扩大。个人消费贷款ABS供给显著增加，头部平台如京东、美团等主导格局，同时新兴平台如抖音在下半年加入，进一步丰富了市场多样性。应收账款ABS发行活跃，大型央企主体效应持续显现，供应链ABS虽整体规模有所调整，但依托保函或担保的创新模式活跃度提升明显。此外，持有型不动产ABS作为连接Pre-REITs与公募REITs的重要工具，在政策支持和市场需求双轮驱动下，发行规模实现大幅跃升，底层资产类型趋于多元化。

资产支持票据（ABN）市场同样展现增长活力。个人消费贷款ABN发行规模保持较快增速，蚂蚁消金、京东、财付通小贷、美团等头部机构贡献突出。企金类ABN实现单数与规模双增长，网商银行、京东、微众银行等主体表现稳健。融资租赁ABN发行保持正向增长，前五大发起机构占比显著，而应收账款及供应链类则出现一定调整。信贷ABS市场在连续收缩后出现止跌迹象，发行单数和规模均实现温和回升。个人汽车贷款ABS虽受投放影响规模略有下降，但仍占据主导地位。不良贷款ABS发行规模保持强劲势头，有效助力商业银行优化资产结构。微小企业贷款ABS发行有所回落，主要由大型银行主导；个人消费贷款ABS则实现较好增长，非银机构正常类资产发行目的以融资为主。整体发行利率呈现持续下行特征，信用利差出现分化，信贷ABS利率区间相对集中，企业ABS利率离散度更高，但整体成本得到有效控制。

二级市场方面，2025年交易活跃度显著提升，全年成交额实现较大幅度增长。类REITs、应收账款、CMBS/CMBN、个人消费贷款、小微贷款等基础资产类型流动性较好。投资者结构保持相对稳定，交易所企业ABS持有人更为多元化。信贷ABS主要托管于中债登，商业银行持仓比例较高，非法人机构尤其是银行理财为重要参与者。交易所企业ABS持有人以信托机构、银行自营、公募基金等为主，上交所和深交所呈现不同特征，上清所ABN则以非法人类产品和存款类金融机构为主。这一格局反映出市场参与者对ABS产品的配置意愿逐步增强。

存续期表现方面，由于数据可获得性，主要聚焦信贷ABS各大类基础资产信用情况。整体来看，市场在2025年保持稳中有进态势，亮点纷呈。展望2026年，随着政策持续引导和市场需求逐步释放，ABS市场有望延续增长势头。消费类、融资租赁类等资产将继续提供稳定供给，不良资产处置需求或将维持较高水平，持有型不动产ABS等创新产品将进一步丰富市场层次。发行利率可能继续处于低位震荡，二级市场流动性有望持续改善。市场需关注信用风险缓释与实体支持的平衡，实现可持续健康发展。