舒华体育业绩显现结构性挑战：境内业务持续承压，境外市场成为增长亮点。

舒华体育作为国内健身器材领域的知名企业，自2020年上市以来，一直致力于提供家用、商用以及户外等多种场景下的智能健身解决方案。其主要产品涵盖室内外健身器材以及展示架等，服务于健身俱乐部、酒店、政府公共设施以及零售品牌等领域。近年来，公司在全球市场布局上持续发力，尤其在境外业务的拓展方面取得了显著进展。然而，从最新发布的2025年业绩数据来看，虽然整体收入实现了正向增长，但盈利能力并未同步跟进，呈现出明显的“增收不增利”特征。

报告期内，公司实现营业收入约15.66亿元，同比提升10.53%。这一增长主要得益于境外业务的强劲表现，境外收入大幅跃升，带动整体营收回暖。与此同时，扣除非经常性损益后的净利润同比增长显著，显示主营业务在成本控制和产品结构优化上取得一定成效。不过，归母净利润出现小幅回落，主要受到非经常性损益减少的影响。长远来看，与上市初期相比，公司收入规模仅微幅增加，而扣非净利润则出现较大幅度缩减，反映出盈利水平较上市时明显下滑。毛利率保持相对稳定，但净利率持续走低，期间费用和研发投入的增加，以及信用减值等因素，都对利润空间形成了持续压力。公司在品牌升级和市场开拓上的努力虽可见成效，但也伴随着较高的运营成本支出。

业务板块之间分化趋势愈发明显。室内健身器材业务受益于健身消费环境的逐步改善以及存量设备更新需求的释放，实现较快增长，成为支撑整体业绩的重要力量。相比之下，室外健身器材业务面临较大挑战，受国内财政支出调整以及公共体育设施建设节奏放缓等影响，收入连续出现下滑，降幅较为显著。展示架业务虽在报告期内有所回升，但增速相对温和，且规模尚未恢复至历史高点。境内市场整体表现承压，收入已连续多年下滑，而境外市场则呈现高速扩张态势，营收占比虽仍较低，但增长势头强劲，已成为公司未来发展的关键引擎。

从季度表现来看，上半年公司业绩相对平淡，受其他收益大幅减少以及费用增长拖累，扣非净利润出现回落。下半年则明显好转，后两个季度扣非净利润实现较大幅度增长，有效弥补了前期的缺口。这种季节性波动也体现了公司在市场策略调整和资源配置上的灵活性。公司持续加大研发投入，推动产品创新和技术升级，同时深化全球化布局，新增多个海外合作伙伴，重点市场销量实现翻倍增长。尽管面临多重挑战，但境外业务的快速扩张为公司注入了新的活力。

展望未来，舒华体育需要在平衡境内与境外业务发展、优化成本结构以及提升盈利能力上持续努力。控股股东及实控人在财报发布前后进行的减持操作，虽属正常资金需求，但也在一定程度上引发市场对公司前景的关注。公司需通过产品矩阵的进一步丰富、智能技术的深度融入以及服务生态的构建，来巩固竞争优势，实现更可持续的增长。整体而言，虽然当前面临结构性压力，但境外市场的潜力以及主业盈利能力的改善迹象，仍为公司长期发展提供了积极支撑。